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    晶丰明源(688368)公司维持“买入”评级

    2021-05-07 11:23 南方财富网

      点评:

      一季度业绩超预期,营收利润均创新高。20 年下半年以来,上游晶圆厂产能紧缺,而下游中国照明出口强劲反弹,助推行业景气度高涨。一季度虽有春节休假停工,但公司仍实现营收4.08 亿元,同比增长124.04%,环比增长2.86%,创历史新高。公司毛利率更是大超预期,环比增长11.53 个百分点至37.37%。一方面,虽然上游晶圆、封测成本涨价,但自20 年10 月开始,公司多次调涨产品售价,成本压力向下游充分传导。另一方面,为更充分利用现有资源,公司提高了智能LED 照明驱动芯片的交付优先级,智能LED 照明驱动占比达44.45%。因而毛利率大幅提升。

      净利润方面,得益于毛利率大幅提升,公司实现净利润6917 万元,同比增长高达2424.30%,环比增长77.46%,同样创历史新高。若剔除股份支付影响后,公司归母净利更是达8924.17 万元,同比增长达349.98%。

      LED 驱动IC 景气度高企,龙头公司最为受益:2020 年10 月开始,LED 驱动芯片厂商开始陆续涨价,行业景气度高企。本轮涨价除因晶圆产能紧缺外,我们认为更多是背后更多是需求推动,LED 照明海外市场快速恢复,对LED照明驱动IC 用量有明显拉动。据海关总署数据统计,21 年一季度中国灯具、照明装置及其零件出口金额为103.08 亿美元,同比增长100.3%,高景气度可见一斑。

      在缺货涨价潮下,部分中小厂商难以得到稳定的产能保证或将出局。而公司作为龙头公司凭借自身行业地位优势,产能供给无虞,有望在这一轮缺货涨价潮中大幅提升市占率。且更为重要的是,我们认为随着行业供给端获得改善,未来LED 驱动芯片毛利率有望向模拟芯片行业平均水平修复。   

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